一、投向領(lǐng)域管理：負(fù)面清單全面替代正面清單

負(fù)面清單范圍擴(kuò)大

新增禁止類項(xiàng)目：文旅項(xiàng)目中含房地產(chǎn)配套的“偽文旅”項(xiàng)目、投資回報(bào)率不足3%的產(chǎn)業(yè)園區(qū)、大型會(huì)展中心、景觀提升工程等。明確限制領(lǐng)域：完全無(wú)收益項(xiàng)目、樓堂館所、形象工程、非保障性住房及土地儲(chǔ)備的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、主題公園、仿古城等商業(yè)設(shè)施、一般競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)。政策紅利：未納入負(fù)面清單的項(xiàng)目均可申報(bào)，賦予地方政府更大自主權(quán)。

新增支持領(lǐng)域

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)：量子科技、算力網(wǎng)絡(luò)、低空經(jīng)濟(jì)、商業(yè)航天等基礎(chǔ)設(shè)施。民生保障升級(jí)：收購(gòu)存量商品房作保障性住房、盤活存量閑置土地、城市更新2.0（含適老化改造）。

二、資本金管理：范圍擴(kuò)容與比例提升

可用作資本金的行業(yè)新增5類

新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施：信息技術(shù)、新材料、生物制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。公共服務(wù)領(lǐng)域：衛(wèi)生健康、養(yǎng)老托育、省級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。傳統(tǒng)設(shè)施升級(jí)：高速公路、機(jī)場(chǎng)智能化改造。

資本金比例上限提高

以省份為單位，專項(xiàng)債作資本金規(guī)模上限由25%提升至30%，支持重大項(xiàng)目撬動(dòng)社會(huì)資本。

三、申報(bào)審核機(jī)制：權(quán)限下放與流程優(yōu)化

“自審自發(fā)”試點(diǎn)擴(kuò)圍

試點(diǎn)地區(qū)：北京、上海、江蘇等11個(gè)省市及雄安新區(qū)，可自主審核項(xiàng)目并發(fā)行債券，無(wú)需國(guó)家部委復(fù)審。動(dòng)態(tài)監(jiān)管：國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部對(duì)試點(diǎn)地區(qū)實(shí)時(shí)監(jiān)督，違規(guī)將暫停資格。

常態(tài)化申報(bào)機(jī)制

時(shí)間節(jié)點(diǎn)：非試點(diǎn)地區(qū)需在每年10月底前完成下一年度項(xiàng)目集中申報(bào)，次年2/5/8月補(bǔ)充申報(bào)。續(xù)發(fā)項(xiàng)目綠色通道：已獲批在建項(xiàng)目續(xù)發(fā)債券免重復(fù)審核，直接納入發(fā)行備選庫(kù)。

四、項(xiàng)目成熟度要求：手續(xù)與進(jìn)度雙嚴(yán)格

前期手續(xù)強(qiáng)制要求

必備文件：100%完成用地預(yù)審、環(huán)評(píng)批復(fù)，50%以上項(xiàng)目需完成施工圖設(shè)計(jì)。合規(guī)證明：需提供“四證一書(shū)”（立項(xiàng)、可研、規(guī)劃、施工許可及用地規(guī)劃許可證）。

開(kāi)工時(shí)間限制

2025年新政策要求項(xiàng)目預(yù)計(jì)開(kāi)工時(shí)間不得晚于2026年3月底，否則不予通過(guò)。

五、資金使用管理：穿透式監(jiān)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)防控

全流程穿透監(jiān)管

三級(jí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)：財(cái)政部-省級(jí)-市縣三級(jí)穿透式監(jiān)測(cè)，要求項(xiàng)目單位每月上傳施工進(jìn)度及資金支付憑證。支付限制：嚴(yán)禁挪用資金支付工資、購(gòu)買理財(cái)，違規(guī)地區(qū)扣減未來(lái)額度。

收益平衡強(qiáng)化

覆蓋倍數(shù)：債券存續(xù)期內(nèi)收益需覆蓋本息1.2倍以上（重點(diǎn)領(lǐng)域需≥1.3倍），嚴(yán)禁依賴土地出讓收入（占比≤50%）。

六、償還機(jī)制創(chuàng)新：多渠道資金來(lái)源

財(cái)政補(bǔ)助資金支持

允許分年安排財(cái)政補(bǔ)助資金（如中央財(cái)政性專項(xiàng)資金）償還專項(xiàng)債本息。

跨項(xiàng)目資金調(diào)度

可調(diào)度其他項(xiàng)目專項(xiàng)收入、項(xiàng)目單位自有資金償還，但需建立“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”機(jī)制。

七、申報(bào)材料與流程調(diào)整

材料清單升級(jí)

新增要求：敏感性分析報(bào)告（如客流量下降20%的償債壓力測(cè)試）、行業(yè)數(shù)據(jù)比對(duì)（如同類項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)報(bào)告）。標(biāo)準(zhǔn)化模板：試點(diǎn)地區(qū)使用系統(tǒng)生成“一案兩書(shū)”（實(shí)施方案、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、法律意見(jiàn)書(shū)）。

審核重點(diǎn)變化

高頻否決點(diǎn)：收益虛高（如停車場(chǎng)收費(fèi)按周邊項(xiàng)目100%測(cè)算）、資本金明股實(shí)債、公益性投資占比不足50%。

“松領(lǐng)域”：負(fù)面清單外均可申報(bào)，新增新興產(chǎn)業(yè)與民生領(lǐng)域。“嚴(yán)審核”：穿透式監(jiān)測(cè)、高頻材料核查、開(kāi)工時(shí)間硬約束。“強(qiáng)激勵(lì)”：試點(diǎn)地區(qū)優(yōu)先審批、資本金比例提升、化債資源傾斜。

地方政府需重點(diǎn)關(guān)注負(fù)面清單規(guī)避、收益模型合理性及手續(xù)完備性，同時(shí)利用試點(diǎn)政策紅利加速項(xiàng)目落地。